Що таке Трампономіка? UBS пояснює
Інвестори дедалі більше занепокоєні економічною політикою США у разі другого терміну Дональда Трампа. На тлі зростання невизначеності аналітики UBS вказують, що відсутність чіткої економічної стратегії лише підсилює ринкову волатильність і послаблює впевненість учасників ринку.
У новій аналітичній записці Джейсон Драхо, керівник напрямку розподілу активів UBS CIO Americas, намагається дати відповідь на питання: що ж таке “Трампономіка”? Втім, навіть він визнає — визначити це непросто.
“Це питання на трильйон доларів, і якщо чесно — я не зовсім упевнений”, — зізнається Драхо у вступі.
Під час першого президентського терміну Трампа економічна політика орієнтувалась на зростання: зниження податків, дерегуляцію та збільшення державних витрат. Але наразі підхід виглядає більш розпорошеним і менш послідовним.
Ключовий фактор занепокоєння — нова тарифна політика. Її масштаб більший, ніж раніше, однак цілі залишаються туманними. Чи мова про вирівнювання умов торгівлі, чи про повне усунення торгових дефіцитів — не зрозуміло.
“Не знаючи, що саме є головним пріоритетом, важко зрозуміти, які домовленості вважатимуться прийнятними”, — зазначає Драхо.
Крім того, нова адміністрація декларує суперечливі цілі. З одного боку, Трамп говорить про скорочення бюджетного дефіциту, а з іншого — обіцяє нові податкові пільги, що мають фінансуватись за рахунок тарифних надходжень.
Але при зменшенні імпорту (внаслідок перенесення виробництва в США) надходження від мит, навпаки, зменшаться — а це може лише збільшити дефіцит.
“Ці дві цілі не можуть бути досягнуті одночасно”, — попереджає стратег UBS.
Ринки вже відреагували: активи з підвищеним ризиком почали закладати в ціни вищу ймовірність рецесії. При цьому як долар, так і держоблігації США знизились — що зазвичай свідчить про підвищення премій за ризик, а не просто про слабші очікування щодо зростання.
На думку UBS, економічний курс Трампа залишається ідеологічно суперечливим. Наразі конкурують два підходи: з одного боку — популістичний MAGA (“Америка передусім”), з іншого — фіскально-консервативний підхід DOGE (Defenders of Government Efficiency), який робить акцент на зменшенні ролі держави.
Поки що жодна з цих стратегій не стала домінуючою. Деякі винятки з тарифів — наприклад, для смартфонів і мікрочипів — можуть свідчити про прагматичніший поворот, але цього замало для відновлення довіри інвесторів.
“Надія — це не інвестиційна стратегія. Без ясності та послідовності в економічній політиці довіра залишатиметься низькою, а ринки — волатильними та зажатими в діапазоні”, — підсумовує Драхо.
“Чим швидше з’явиться прозорість — починаючи з тарифів — тим кращими будуть перспективи для ринку”.